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Soi kèo bóng đá(www.84vng.com):又一龙头将上市! 持续押注研发 覆盖多家世界巨头 天振股份有多强?| IPO黄金眼

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     PVC地板龙头天振股份(301356)即将登陆创业板。

    1031日,天振股份在全景网进行上市路演,其上市进度条也即将拉满。

    深耕PVC地板行业多年,天振股份无论在产品研发能力、工艺技术水平,还是在生产经营规模、市场占有率等方面,都可圈可点,并获得SHAW(萧氏集团)MOHAWK(莫霍克工业公司)等多家世界巨头的青睐。

    但天振股份的“野心”不止于此,其欲将通过公开资本力量的加持,继续“做大做强”。

    本次IPO公司拟募集资金13.73亿元,主要用于“年产3000万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目”“年产2500万平方米新型无机材料复合地板智能化生产线项目”和补充流动资金即项目投产后公司将新增5500万平方米PVC地板产能。

    图/招股书

    而在PVC地板市场空间增长之下,具有技术先进规模效应的天振股份,本就具备强劲的竞争优势,资本市场的加持,或让其在未来市场份额的竞逐中如虎添翼!

    跻身行业“第一梯队”,技术研发实力雄厚

    天振股份主营业务为新型PVC复合材料地板的研发、生产和销售,系国内第一批研发、生产PVC地板的企业,现已发展成为国内新型PVC复合材料地板领域的龙头企业之一。

    作为国内最早推出WPC地板产品的企业,天振股份自2010年开始转型研发生产新型PVC复合材料地板以来,经过多年技术积累及自主创新公司产品研发能力、工艺技术水平、生产经营规模、产品市场占有率等均处在国内第一梯队。

    在PVC地板研发及制造方面,公司现已掌握了WPC发泡芯板二次定型生产工艺技术、复合地板静音防水工艺技术、SPC挤塑一次成型工艺技术、PVC地板在线对花技术、LVT地板在线贴合技术、自动计量石塑配混料操作系统等各类PVC地板研发、检测及生产工艺方面的核心技术,产品研发技术水平处于国内领先地位

    凭借雄厚的技术研发实力,公司在PVC地板领域不断突破新工艺和新材料的运用,于2017年推出新款SPC地板产品,并2018年在新型无机复合材料运用上取得重大突破,成为国内首批拥有成熟MGO地板生产工艺技术的企业。

    目前,天振股份的产品型号规格多达数百种,已经形成了较为齐全的PVC地板品类体系,是国内同行业业务覆盖面最广、产品种类最齐全的企业之一部分产品性能在行业中处于领先水平

    具体来看,公司产品主要包括木塑复合地板(WPC地板)、石塑复合地板(SPC地板)、玻镁地板(MGO地板)、塑晶地板(LVT地板)等,具有绿色环保、防火阻燃、脚感舒适、性能稳定、可回收利用等特点。

    图/招股书

    扩大延长“五位一体”产业链,客户覆盖SHAW等数十家名企

    十余年坚持自主研发创新的发展战略,让天振股份从行业的“先行者”,成长为行业“佼佼者”,并俘获了一众全球知名地板品牌商、建材零售商的“芳心”。

    根据招股书,依靠领先的技术研发水平、完善的质量保证体系和高可靠性的产品质量,公司产品畅销北美、欧洲、东南亚等20余个国家和地区,成功进入数十家位居全球行业领先水平的地板品牌商和建材零售商的供应商体系。

    具体而言,公司前五大客户包括世界最大的地毯生产商SHAW(萧氏集团)和全球最大的国际化家居及商用地面材料供应商MOHAWK(莫霍克工业公司)等等。

    值得一提的是,公司与前五大客户的合作时间基本均在5年以上,尤其是SHAW作为公司第一大客户,双方自2004年合作至已超过15年,近两年来自SHAW的销售收入也在快速增长,2020年和2021年的销售收入分别为8.47亿元、11.30亿

    同时,公司与MSI、TARKETT、MANNINGTON、LUMBERLIQUIDATORS等全球知名的一线地板品牌商、建材零售商建立了长期稳定的战略合作关系。

    据悉,随着全球化战略的推进,天振股份不断扩大延长自身“采购、研发、生产、销售、服务”五位一体的产业链为客户打造“一站式”定制化服务。

    公司主要产品WPC地板、SPC地板、MGO地板、LVT地板等新型绿色环保装饰材料,可以根据下游地板品牌商的要求自行完成产品从研发设计到生产的全部环节,为客户提供各类ODM产品。

    针对下游客户对PVC地板产品提出的抗静电、防火抑烟、环保抑菌等各类复杂的技术性难题公司可量身定制、全方位、综合性地解决

    随着PVC地板在绿色环保、防水防潮、防火阻燃等方面的优异性能得到了欧美等地消费者的高度认可,PVC地板产品在该等国家和地区已经发挥出强大的替代效应,在部分场景取代地毯、瓷砖、木质地板等其它地面装饰材料,被广泛应用于住宅、医院、学校、写字楼、超市、商场等各种场所。

    此同时,公司也在积极拓展新客户,进一步扩大公司市场份额。

    据招股书,近三年来,公司与Home Legend LLC、Soho Studio LLC、Flooring One Source等多家新客户达成了合作,其中公司通过新开发的下游客户Home Legend LLC进入全球排名前列的家居建材用品零售商Home Depot(世界500强企业)的供应体系,2020年和2021年公司在客户Home Legend LLC处分别实现销售收入314.52万元和21187.44万元,实现大幅增长。

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    市占率全国第三,营收年增长近一倍

    在庞大且优质的客户阵容之下,天振股份的市占率位居行业前列。

    根据中国海关提供的2019年我国PVC地板出口企业排名数据,天振股份以4.97%的市场占有率排名全国第三名

    而公司近两年来主要产品的产量和销量还在快速增长,2021年主要产品的产量和销量分别为5272.90万平方米和5180.61万平方米,相较2019年的2459.19万平方米和2383.05万平方米翻了一倍有余。

    规模的高速增长,也拉动了天振股份的业绩稳步向上。

    招股书显示,2019-2021年,天振股份分别实现营业收入17.28亿元22.43亿元31.81亿元,2020年和2021年分别同比增长29.82%41.81%,2021年较之2019年增长了近一倍同期实现归母净利润3.38亿元3.72亿元2.79亿元,2021受PVC树脂粉、耐磨层等主要原材料价格大幅上涨、美元兑人民币汇率贬值等因素影响,公司净利润水平稍有下滑。

    期间,为降低美国加征关税的影响并满足客户多元化的订单需求,公司在越南投资生产基地,设立越南聚丰,成为较早在越南实现投产的PVC地板厂商,一方面有力抵消美国加征关税带来的不利影响,同时具备更优的控费能力及盈利水平,在今年的业绩上已初见成效。

    公司最新财报显示2022上半年实现营收和净利17.97亿元和2.23亿元,均实现大幅增长,尤其是净利润同比增长了一倍之多。

    分产品来看,天振股份的主营业务收入主要来自于WPC地板和SPC地板两类新型PVC复合材料地板,两者在报告期内每年合计贡献的收入比例均超过85%,该两类地板属于PVC地板行业内的中高端产品,目前在欧美市场属于畅销产品,市场前景良好。

    图/招股书

    据悉,公司的WPC地板和SPC地板的主要性能指标都达到或者超过国内外标准,公司技术水平具有先进性。

    根据预测,公司接下来的业绩将继续维持高增态势。公司预计2022年1-9月实现营业收入为24.36亿元至26.36亿元,同比增长21.22%至31.17%;预计实现归母净利润3.72亿元至4.02亿元,同比增长169.16%至190.85%;预计实现扣除非经常性损益后净利润3.66亿元至3.96亿元,同比增长136.57%至155.97%

    未来市场规模增长明确,公司ODM模式为主优势显著

    展望未来,公司所处的PVC地板领域依然具备广阔的上量空间。

    Market Wise相关数据显示,全球地板市场规模近年来稳定在700亿美元左右,而PVC地板市场在全球地板市场中的份额处于持续上升的阶段,2020年其全球销售金额较上一年增长了23.93%,大幅领先其他品类的地板产品,对其他地板产品市场形成挤压。

    图/招股书

    随着全球经济在疫情中得到复苏,预计全球地板市场总额和PVC地板市场份额都将得到进一步增长。

    由于安装便捷、价格低廉以及环保耐用等优良特性,PVC地板产品在欧美等国家和地区经过近一个世纪的发展,已经获得了市场的高度认可,每年的需求量处于稳步增长的状态,是目前全球最大的PVC地板消费市场。

    PVC地板在北美市场的销售额呈逐年上升趋势,最近两年增长势头更为明显。以美国市场为例,根据Catalina Research相关数据显示,在2020年PVC片材地板在美国的销售金额较2019年增长了23.30%,销售面积较2019年增长了34.10%,而同期其它地板产品较去年的销售金额和面积均保持平稳甚至有所下降。

    根据天振股份招股书,在未来的若干年内,若没有出现大规模的技术革命或创新,可以预见PVC地板市场将以每年15%左右的速度增长,其中PVC片材地板市场的增长速度将超过20%,PVC卷材地板的市场将进一步萎缩。

    具体到产品层面来说,SPC地板在未来若干年内将成为PVC地板市场中最为主流的产品,将以20%左右的增长速度持续扩大其市场容量;WPC地板紧随其后,若干年内市场容量将以略低的速度温和增长(若能通过技术改造降低生产成本,WPC地板依然是SPC地板最具竞争力的对手);LVT地板市场容量将继续保持稳定;MGO地板作为一种新的地板品类,还需由市场进行若干年的推广和检验,目前难以估计具体市场份额。

    图/招股书

    从全球产业发展趋势的角度看,地面装饰材料行业的产能正在不断向中国、印度、东南亚、巴西等发展中国家或地区转移,其中中国承接了大部分的产能。在未来,亚太地区地面装饰材料行业的发展将成为本行业发展的指向标。

    中国现作为全球最大的PVC地板生产出口国,主要为境外大型地板品牌商和建材零售商等提供OEM、ODM地板产品

    天振股份系以ODM模式为主的PVC地板生产企业ODM模式下的PVC地板生产企业在研发设计、开发产品方面拥有更多的自主权,该类企业可以以自行设计的产品争取买主订单,在获取订单来源方面比OEM模式下的企业更为宽泛。

    同时,该类企业开始具备了一定的议价能力,能与委托方共同议定产品规格,并据此对产品进行设计或改良的工作。

    如今,随着环保指标要求的提高以及消费者需求的多样化和个性化发展,具有规模效应、技术先进和资金雄厚的企业占据更大的竞争优势,天振股份则是其中之一。

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